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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
En juin dernier, lorsque la Securities and Exchange Commission des États-Unis a dévoilé des poursuites contre les échanges cryptographiques Binance et Coinbase, la réaction du marché a été rapide et brutale. Les investisseurs ont retiré près de 800 millions de dollars d’actifs de Binance en une journée, tandis que Coinbase a perdu plus d’un cinquième de sa valeur marchande dans la semaine qui a suivi la publication de la nouvelle.
Onze mois plus tard, la répression du secteur de la cryptographie par la SEC se poursuit à un rythme soutenu. Robinhood est sa dernière cible. La maison de courtage de détail a déclaré dans un document déposé la semaine dernière que la SEC avait envoyé à son unité de cryptographie un soi-disant avis Wells. Il s’agit essentiellement d’un avertissement indiquant qu’il s’apprêtait à intenter une action en justice. Les entreprises qui reçoivent des avis Wells sont autorisées à répondre et à expliquer pourquoi elles n’ont pas enfreint la loi.
Pourtant, cette fois-ci, les investisseurs ont ignoré la nouvelle. Les actions de Robinhood ont à peine bougé ce jour-là. L’absence de spasme du marché est révélatrice.
Depuis que Gary Gensler a pris la présidence en 2021, la SEC a intenté en moyenne deux poursuites par mois contre une société de cryptographie. Les efforts visant à mettre l’industrie au pas se sont concentrés en partie sur l’argument selon lequel presque tous les jetons numériques sont des titres. Les bourses de crypto-monnaie fonctionnent donc comme un courtier non enregistré et négocient des titres non enregistrés. (Les bourses ont à leur tour fait valoir que les crypto-monnaies devraient être traitées comme des marchandises.)
Malgré le blitz de poursuites judiciaires et l’effondrement de FTX fin 2022, le bitcoin s’est remis de sa crise pour s’échanger à un nouveau sommet cette année. Les actions de Coinbase et de Robinhood ont respectivement triplé et doublé en valeur au cours des 12 derniers mois. L’approbation des ETF Bitcoin au comptant plus tôt cette année a stimulé le sentiment à l’égard des actions.
Mais les traders peuvent également estimer qu’il est peu probable que le plus haut flic de Wall Street soit là pour terminer le travail. Le passionné de crypto, Donald Trump, fait campagne pour un retour à la Maison Blanche. Les batailles juridiques peuvent également durer des années. Le mandat de Gensler se termine en 2026.
Les investisseurs ne devraient pas être aussi prompts à ignorer les risques réglementaires. La crypto est réapparue comme une source importante de croissance pour Robinhood, qui a déclaré cette semaine des revenus trimestriels et un bénéfice net records. Le trading de cryptomonnaies a généré 126 millions de dollars, soit 20 % des revenus nets, au cours du premier trimestre. Cela représente une hausse par rapport aux 38 millions de dollars, soit 8,6 pour cent des revenus nets de la même période il y a un an. Cela éclipse également les 39 millions de dollars générés par les transactions sur actions.
Le retour du trading de crypto-monnaies a également contribué à augmenter le nombre d’utilisateurs actifs mensuels à 13,7 millions, le plus élevé depuis près de deux ans. Les investisseurs potentiels doivent se demander combien de temps Robinhood pourra continuer à surfer sur la vague crypto.
pan.yuk@ft.com